¿Cómo saber nuestra Tolerancia al Riesgo?✍✅

Una de las cosas más importantes antes de abrir cualquier inversión, es conocer nuestra tolerancia al riesgo. Y siempre medirla con una cantidad en dinero (€) y no por un porcentaje.

Esto no es nada fácil, puede llevar años incluso. Debemos ser totalmente honestos con nosotros mismos en la cantidad de dinero que estaremos dispuestos a soportar perder si la inversión en cuestión sale mal.

Tiempo y experiencia para definir el riesgo

Contra menos tiempo se lleve en el mundo de las inversiones, y más novatos seamos, la tolerancia al riesgo habría que rebajarla bastante más de la cifra que tengamos en mente en un principio.

En los comienzos, normalmente pensamos en una cifra de dinero que estaremos dispuestos a perder, pero nuestra tolerancia al riesgo suele ser más baja de lo que inicialmente pensamos.

Si somos inversores noveles, no estaría de más, rebajar hasta un tercio la cifra de dinero que inicialmente pensamos que estaremos dispuestos a perder.

Con el paso del tiempo (fácilmente, con el paso de los años), sumando experiencia, fracasos y éxitos, iremos conociendo mejor nuestra tolerancia al riesgo.

Esta más que demostrado que el principal motivo por el que el inversor minorista pierde es porque asume decisiones de inversión basados en las emociones.

Una inversión debe estar basada en datos objetivos y nunca en una emoción. Y el primer dato y uno de los más importantes, es conocer nuestra tolerancia al riesgo.

Es difícil conocer nuestra tolerancia al riesgo de una manera objetiva, y esta será distinta en cada persona.

Tolerancia al riesgo relativa

Hablamos de la tolerancia al riesgo como algo muy personal que cambiará de una persona a otra en función de factores como: poder adquisitivo, edad, ahorros totales, conocimiento del activo o Mercado financiero, tipo de operativa, personalidad…

Podemos poner un ejemplo de una persona con un alto poder adquisitivo en frente de otra cuyos ingresos anuales o mensuales sean mucho menores. Es muy probable que la tolerancia al riesgo medida en una cantidad de dinero sea más alta en la persona que posea un poder adquisitivo mayor.

Una pérdida de 1.000€ en un semana, puede no significar mucho para alguien que ingrese millones al cabo del año, y puede significar una cantidad muy elevada para alguien que ingrese 15.000€ al año.

El mismo ejemplo podemos poner en relación a los ahorros totales de una persona en comparación con otra.

La personalidad de un trader, y sobre todo, el tiempo que lleve uno invirtiendo y formándose sobre el mundo financiero jugarán un papel clave a la hora de medir su tolerancia al riesgo.

Binomio Riesgo / Rentabilidad

Un error muy común a la hora de abrir una inversión o una operación es pensar en la cantidad de dinero que podemos llegar a ganar (abrir una inversión pensando de manera positiva) y no en lo que podemos llegar a perder.

Dicho esto, hay que añadir que el riesgo y la rentabilidad siempre están asociados, son simétricos.

Si quieres tener una buena rentabilidad deberás arriesgar más.

Pero lo ideal, en vez de pensar primero en las ganancias y de ahí sacar nuestro riesgo, es hacerlo al revés: conocer primero nuestra tolerancia al riesgo, sacar una cifra (en dinero, €) que podamos asumir perder, y de ahí calcular una posible rentabilidad futura.

Llegar a saber la cifra de dinero que estaremos dispuestos a soportar perder antes de que las emociones nos controlen no es fácil.

En muchas casos, hay una especie de línea invisible en nuestro cerebro que marcará el limite antes de volvernos locos y completamente emocionales dentro de una inversión u operación.

En los inicios, es fácil llegar a una posición perdedora, en la cual, algo dentro de nosotros nos dice que ya es demasiado grande para asumir esa pérdida.

El dolor que nos produce asumir esa pérdida, hace que nos aferremos a una remota esperanza de que la posición se de la vuelta. Es un punto de no retorno.

Por este motivo, el tiempo, la experiencia y la formación que llevemos acumulada juega un papel clave a la hora de saber las cifras de nuestra tolerancia al riesgo.

A la cantidad de dinero que estaremos dispuestos a arriesgar (y perder) hay que añadirle un marco temporal.

Por ejemplo: asumimos y llegamos a la conclusión de que nuestra tolerancia al riesgo son 1.000€ en un mes como máximo.

Valor en Riesgo

Podemos medir el riesgo esperado por nuestra estrategia de inversión con el Valor en Riesgo (VAR, Value At Risk).

El Valor en Riesgo mide qué cantidad de dinero estaremos dispuestos a perder en un intervalo de tiempo dado y bajo una determinada probabilidad.

Viene determinado por tres parámetros:

• Cantidad: tanto por ciento de riesgo dispuestos a asumir.
• Horizonte temporal: cuánto puedo llegar a perder en un determinado horizonte temporal.
• Probabilidad: el VaR se suele medir en intervalos de probabilidad del 90%, 95% ó 99%, contra más alta la probabilidad (99%), más acotado estará el riesgo.

Es imposible concretar el riesgo con 100% de acierto sobre una inversión a futuro.

Como nadie es adivino, se suele trabajar con probabilidades del 95% o incluso del 99%.

Si medimos el riesgo de nuestra estrategia de trading o inversión con un intervalo de probabilidad del 95%, la probabilidad de no acertar es del 5%, es decir, 1 de cada 20 ocasiones.

Supongamos que tenemos configurado el riesgo de nuestra estrategia de trading con un 5% VaR mensual. Nos estará diciendo que 1 de cada 20 meses, perderemos un 5% como mínimo. O lo que es lo mismo, 19 de cada 20 meses perderemos menos de un 5%.

Conociendo nuestro riesgo ¿Qué cifra debemos invertir?

Hemos establecido un riesgo del 5% VaR mensual para nuestra estrategia de trading o inversión y hemos llegado a la conclusión que nuestra tolerancia al riesgo máxima son 1.000€ en un mes.

Apunte:

Si solo tenemos una estrategia operando, nuestro riesgo total será ese 5%. Ahora, si tenemos varias estrategias en nuestro portfolio, la ecuación para calcular nuestro riesgo total es dividir ese 5% entre raíz del número de estrategias. Ejemplo:

Si tenemos 4 estrategias distintas operando (sin correlación entre ellas y todas con un riesgo del 5%), el riesgo total de nuestra cartera pasa a ser:

5% / Raiz(4) = 2,5 % VaR mensual

Llegados a la cifra de nuestro riesgo (5% VaR mensual con una sola estrategia de trading)  y sabiendo la cantidad en euros de nuestra tolerancia al riesgo (1.000€), podemos llegar a la cifra que debemos invertir para sacar nuestro objetivo y movernos dentro de nuestra previsiones de pérdidas/ganancias.

Si nuestra tolerancia al riesgo era de 1.000€ mensuales y el riesgo de nuestra estrategia de trading es de un 5% mensual: 1.000€ es el 5% de… 20.000€

Es decir, tendremos que tener un capital de 20.000€ destinados a nuestra estrategia de trading o inversión para movernos dentro de nuestra tolerancia al riesgo máxima.

Riesgo medido

Ojo, como hemos dicho, es imposible conocer una posible pérdida futura al 100%. Por eso trabajamos con el Valor en Riesgo, que nos ayuda a acotar el riesgo con una probabilidad del 95%. Es decir, 19 de cada 20 meses nos moveremos por debajo de nuestra tolerancia al riesgo máxima.

Dicho de otra manera, nos aseguramos que 19 de cada 20 meses no superaremos la pérdida que nos hemos establecido (1.000€).

Drawdown Máximo

Como ya deberíais saber si estáis operando en los mercados, tener un Backtest de nuestra estrategia es absolutamente imprescindible si queremos hacer algo serio.

Si tenemos un estudio de Backtest de nuestra estrategia con los suficientes datos históricos (varios años, y diferentes fases de mercado) podremos ver cuál ha sido nuestro Drawdown máximo durante todo ese tiempo.

El máximo drawdown se define como la máxima caída experimentada por una estrategia o curva de rentabilidad en el periodo comprendido desde que se registra un máximo, hasta que vuelve a ser superado.

El máximo drawdown mide la diferencia entre el máximo y el mínimo registrados. Se suele expresar en porcentaje.

Resultados de Backtest de una Estrategia

Un Drawdown no finaliza hasta que la curva de rentabilidad alcanza un nuevo máximo.

Pongamos que acabamos de realizar nuestro estudio de Backtest sobre nuestra estrategia de trading. El estudio ha sido realizado en un activo determinado sobre los últimos 10 años y nos arroja que nuestro Máximo Drawdown ha sido de un 15%.

El Drawdown Máximo supone la máxima pérdida que ha sufrido nuestra estrategia o nuestra inversión en un horizonte temporal dado.

Podemos decir, que en los últimos 10 años, la caída máxima de nuestra curva de rentabilidad ha sido de un 15%.

Una vez más, nadie es adivino, y en el futuro, nuestra estrategia puede acumular Drawdowns mayores. Por lo que debemos tomar nuestro máximo drawdown como una guía, y como la perdida mínima que estaremos dispuestos a soportar.

Ser gestor, no adivino

Medir el riesgo de nuestra cartera de inversión o de nuestra estrategia de trading debe ser el primer paso y uno de los más importantes a dar antes de pensar en cualquier rentabilidad posible.

De esta manera, ya debes tener en tu cabeza pensados, el peor y el mejor de los casos, cosa que nos ahorrará bastantes emociones negativas (miedo, inseguridad) y positivas (euforia).

Como hemos visto, no es posible determinar la cuantía de una pérdida futura al 100%. Tanto el VaR como nuestro DrawDown máximo, debemos tomarlos como riesgos orientativos, y saber en qué números nos podremos mover en el futuro.

Un estudio de Backtest, a parte de aportarnos datos sobre un futuro Drawdown máximo que deberemos soportar, también nos puede arrojar datos sobre rachas de operaciones perdedoras o duración en meses de nuestros Drawdowns, entre otros.

Una de las cosas más complicadas en el trading es trabajar la disciplina, y una forma de adquirirla es tener confianza en lo que estamos haciendo. 

Todos estos resultados del Backtest nos deben proporcionar confianza. Confianza para aguantar rachas de pérdidas, o un Drawdown largo y profundo, y saber que esto ha sucedido en el pasado y ha sido superado.

Los datos deben mostrarnos que debemos seguir confiando en nuestra estrategia.

Y una de esos datos que debemos saber e intentar acotar cuanto antes, es nuestra tolerancia al riesgo. 

Al fin y al cabo, somos gestores, no adivinos, y debemos gestionar nuestro riesgo, nuestras posiciones y nuestro capital.

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